Le marché américain reste cher, mais la hausse du S&P 500 repose désormais davantage sur la croissance des bénéfices que sur une simple expansion des multiples. Goldman Sachs Research vise un S&P 500 à 8 000 points fin 2026, contre 7 600 auparavant, grâce à des profits attendus en forte progression et à l’investissement massif dans l’intelligence artificielle. Pour un épargnant français, le message est clair : l’exposition aux actions américaines conserve un intérêt patrimonial, mais elle exige plus de sélectivité, de diversification et de discipline.
Pourquoi Wall Street progresse encore
La Bourse américaine continue de surprendre. Après plusieurs années déjà marquées par la domination des géants technologiques, certains investisseurs redoutaient un essoufflement naturel du marché. Pourtant, le S&P 500 a poursuivi sa progression en 2026, porté par un moteur plus solide qu’il n’y paraît : la hausse des bénéfices des entreprises.
Goldman Sachs Research a relevé son objectif de fin d’année 2026 pour le S&P 500 à 8 000 points, contre 7 600 précédemment. Cette cible représenterait encore environ 6 % de potentiel par rapport au niveau observé le 26 mai 2026. La banque d’investissement anticipe aussi un bénéfice par action de 340 dollars pour l’indice en 2026, soit une croissance annuelle de 24 %, puis 385 dollars en 2027, soit une hausse supplémentaire de 13 %.
Cette dynamique change la lecture du marché. Lorsque les actions montent uniquement parce que les investisseurs acceptent de payer plus cher chaque dollar de bénéfice, le risque de déception augmente. À l’inverse, lorsque la hausse provient d’une amélioration des profits, le socle paraît plus rationnel. Cela ne supprime pas le risque boursier. Toutefois, cela explique pourquoi Wall Street conserve un pouvoir d’attraction malgré des valorisations élevées.
Les profits remplacent les multiples
La grande question n’est donc plus seulement de savoir si les actions américaines sont chères. Elles le sont. Goldman Sachs estime que le S&P 500 se traite autour de 21 fois les bénéfices attendus, un niveau historiquement élevé, situé dans le haut de la distribution des quarante dernières années.
Cependant, une valorisation élevée ne suffit pas à annoncer une correction. Les marchés peuvent rester chers longtemps si les bénéfices suivent. C’est précisément le scénario privilégié aujourd’hui par plusieurs stratégistes. La progression du marché américain vient moins d’une euphorie généralisée que d’une révision en hausse des résultats attendus.
Les chiffres de FactSet confirment cette tendance. Pour le premier trimestre 2026, la croissance bénéficiaire agrégée du S&P 500 ressortait à 28,4 %, bien au-dessus de la moyenne à cinq ans de 16,4 % et de la moyenne à dix ans de 10,3 %. Il s’agirait du sixième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres pour l’indice.
Pour l’investisseur patrimonial, cette distinction est essentielle. Un marché cher mais soutenu par des bénéfices en hausse n’appelle pas la même stratégie qu’un marché cher et purement spéculatif. Il incite plutôt à contrôler les points d’entrée, à éviter la concentration excessive et à privilégier les entreprises capables de transformer la croissance en marges durables.
L’intelligence artificielle change l’équation
L’IA n’est plus seulement une promesse technologique. Elle devient un cycle d’investissement industriel. Les grandes plateformes numériques, souvent appelées hyperscalers, investissent massivement dans les centres de données, les semi-conducteurs, les infrastructures électriques, les logiciels et les équipements nécessaires au déploiement de l’IA générative.
Selon Goldman Sachs Research, les plus grands acteurs technologiques hyperscale pourraient consacrer 754 milliards de dollars à leurs dépenses d’investissement en 2026, soit une hausse de 83 % par rapport à 2025. Le montant attendu atteindrait ensuite 905 milliards de dollars en 2027.
Ce mouvement profite d’abord aux semi-conducteurs. Il bénéficie aussi aux fabricants de matériel informatique, aux groupes industriels spécialisés, aux fournisseurs d’énergie et à certaines utilities. L’IA crée donc une chaîne de valeur plus large que les seuls noms les plus visibles de la tech.
Goldman Sachs estime que les bénéficiaires directs de l’infrastructure IA pourraient représenter environ la moitié de la croissance des bénéfices du S&P 500 en 2026 et en 2027. Autrement dit, une partie importante de la performance américaine dépend désormais de la capacité de ces investissements à produire des gains économiques mesurables.
Le vrai test : la productivité
L’enjeu de l’IA ne se limite pas aux dépenses d’équipement. Dépenser beaucoup ne garantit pas de gagner beaucoup. À terme, les entreprises devront prouver que l’IA améliore réellement leur productivité, réduit certains coûts, accélère la conception de produits ou augmente leur chiffre d’affaires.
C’est le point décisif pour les marchés. Si les utilisateurs finaux adoptent massivement les applications d’IA et constatent des gains tangibles, les investissements actuels trouveront une justification économique. Dans le cas contraire, les valorisations des entreprises les plus exposées pourraient être remises en cause.
Goldman Sachs intègre déjà un effet positif de l’IA sur les bénéfices du S&P 500. La banque estime que les gains de productivité liés à l’intelligence artificielle pourraient ajouter 0,4 point de croissance aux bénéfices en 2026, puis 1,5 point en 2027.
Cette progression paraît modeste à court terme. Pourtant, elle peut devenir considérable si elle se diffuse à l’ensemble de l’économie. La productivité reste, sur longue période, le moteur le plus puissant de la création de richesse. Pour un investisseur, l’IA doit donc se lire moins comme un thème de mode que comme un possible choc d’efficacité.
Des risques bien réels
L’optimisme actuel ne doit pas conduire à l’aveuglement. Plusieurs signaux appellent à la prudence. D’abord, la concentration du marché reste élevée. Lorsque quelques grandes valeurs expliquent une part importante de la performance, l’indice devient plus vulnérable à une déception sur ces mêmes titres.
Ensuite, les valorisations laissent peu de marge d’erreur. Un ratio cours/bénéfices élevé exige des résultats solides, des marges résistantes et une visibilité suffisante. La moindre révision négative peut provoquer des mouvements rapides.
Enfin, l’environnement macroéconomique reste moins porteur pour les entreprises qui ne bénéficient pas directement de l’IA. Goldman Sachs cite notamment le ralentissement de la consommation, la pression sur les coûts, la normalisation de certains soutiens budgétaires et les tensions géopolitiques.
Le contexte monétaire compte aussi. Le haut de la fourchette cible des Fed funds ressortait à 3,75 % le 28 mai 2026, selon les données FRED de la Réserve fédérale de Saint-Louis. Des taux encore significatifs limitent mécaniquement l’expansion des multiples et rendent les obligations plus compétitives face aux actions.
Ce que cela signifie pour un patrimoine
Pour un épargnant français, l’exposition au marché américain reste difficile à ignorer. Les États-Unis concentrent une part majeure de l’innovation mondiale, des profits des grandes entreprises cotées et de la profondeur des marchés financiers. Cependant, acheter le S&P 500 sans réflexion revient aujourd’hui à accepter une forte exposition aux grandes valeurs technologiques et à l’IA.
Cela peut se défendre dans une allocation longue durée. Mais cela ne doit pas devenir un pari unique. Une stratégie patrimoniale robuste combine plusieurs moteurs : actions américaines, actions européennes, obligations de qualité, fonds monétaires, immobilier selon les profils, private equity pour les patrimoines éligibles et liquidités de sécurité.
La diversification ne sert pas à maximiser la performance chaque année. Elle sert à éviter qu’un seul scénario économique décide de tout. Or, le scénario actuel repose beaucoup sur la réussite de l’IA, la résistance des marges et l’absence de choc majeur sur les taux ou l’énergie.
L’investisseur doit aussi regarder son risque de change. Un placement en actions américaines expose souvent à la fois au marché actions et au dollar. Cette double exposition peut soutenir la performance ou, au contraire, l’éroder. Dans un contrat d’assurance-vie, un compte-titres ou un plan d’épargne retraite, ce point mérite une attention particulière.
Comment investir avec méthode
La première règle consiste à clarifier l’horizon de placement. Sur dix ans, une exposition aux grandes entreprises américaines peut rester cohérente. Sur douze mois, le risque de correction devient plus difficile à assumer.
La deuxième règle consiste à lisser les points d’entrée. Les versements programmés permettent de réduire le risque d’investir au plus mauvais moment. Ils conviennent particulièrement aux marchés chers, car ils transforment la volatilité en mécanisme d’accumulation progressive.
La troisième règle consiste à ne pas confondre thème et portefeuille. L’IA mérite une place dans une allocation moderne. Toutefois, elle ne doit pas absorber tout le risque. Les infrastructures, la santé, l’industrie, la consommation de qualité ou certains secteurs défensifs peuvent compléter utilement l’exposition.
Enfin, il faut accepter que la performance future ne répétera pas nécessairement celle des dernières années. Les attentes sont déjà élevées. Plus un thème devient consensuel, plus la sélection devient importante.
La réponse directe
Le S&P 500 peut encore progresser si la croissance des bénéfices confirme les attentes et si l’IA génère des gains de productivité réels. Toutefois, le marché américain n’offre plus le confort d’une valorisation modérée. Pour l’épargnant, la bonne approche consiste à rester investi, mais avec une allocation diversifiée, progressive et cohérente avec son horizon patrimonial.
FAQ
Le S&P 500 est-il trop cher en 2026 ?
Le S&P 500 se situe sur des niveaux de valorisation élevés, notamment autour de 21 fois les bénéfices attendus selon Goldman Sachs Research. Cela impose de la prudence. Néanmoins, la croissance des profits réduit le risque d’une survalorisation purement spéculative.
L’intelligence artificielle justifie-t-elle la hausse des marchés ?
Elle en justifie une partie, mais pas automatiquement toute la hausse. Les investissements dans l’IA sont massifs. Leur légitimité dépendra surtout des gains de productivité obtenus par les entreprises utilisatrices.
Faut-il investir maintenant sur les actions américaines ?
La réponse dépend de l’horizon, du profil de risque et du patrimoine global. Pour un investisseur de long terme, des versements progressifs peuvent rester pertinents. En revanche, un investissement massif en une seule fois sur un marché cher augmente le risque de mauvais timing.
Quels sont les principaux risques ?
Les risques majeurs sont la concentration du marché, la déception sur les bénéfices liés à l’IA, la remontée des taux, les tensions géopolitiques et la pression sur les marges des entreprises hors technologie.
Quelle place donner au S&P 500 dans un patrimoine ?
Le S&P 500 peut constituer un pilier actions international. Toutefois, il doit s’intégrer dans une allocation plus large, comprenant d’autres zones géographiques, d’autres classes d’actifs et une gestion adaptée au risque personnel.
Sources :
- Goldman Sachs Research
Article du 28 mai 2026 : S&P 500 forecast to climb as earnings growth powers stocks higher
https://www.goldmansachs.com/insights/articles/s-and-p-500-forecast-to-climb-as-earnings-growth-powers-stocks-higher - FactSet – Earnings Insight
Données sur la croissance des bénéfices du S&P 500 et les résultats trimestriels.
https://www.factset.com/earningsinsight - FRED – Federal Reserve Bank of St. Louis
Données sur la fourchette cible des Fed funds.
https://fred.stlouisfed.org/series/DFEDTARU - FMI – World Economic Outlook, avril 2026
Données macroéconomiques mondiales et perspectives de croissance.
https://www.imf.org/en/Publications/WEO
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