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LA CENTAURENEWS

Bonjour ,

La brève éco de Centaure Investissements

Les questions du moment !

Pourquoi les taux restent à des niveaux historiquement bas alors que les taux remontent ?
Par quel principe peuvent-ils à la fois remonter et être à leur niveau le plus bas ?
Connaissez-vous la mécanique des taux en période d’inflation ?


Nos réponses :

Il y a plusieurs sortes de taux d’intérêt et généralement, nous ne prenons pas les bons taux en compte. Néanmoins, il est vrai que les taux d'intérêt remontent doucement mais sûrement.
En France, le taux de référence est le taux d'emprunt d’État Français à 10 ans qui était encore négatif il n’y a pas si longtemps. Et les taux négatifs ont perduré durant de nombreux mois. Le 10 ans Français est à peine positif aujourd’hui. Et aux États-Unis, c'est encore plus flagrant. Mais nous parlons là des taux d'intérêt nominaux. Autrement dit, nous évoquons les taux d'intérêt affichés et non corrigés de l'inflation alors qu'on devrait prendre en compte les taux d'intérêt réels, c’est à dire le taux d'intérêt nominal corrigé de l’inflation. Et l'inflation progresse actuellement à un rythme bien supérieur à celui des taux d'intérêt nominaux. Ainsi, le constat est que les taux d'intérêt réels sont en chute libre.

En revenant du côté des États Unis où le taux d'intérêt nominal est proche de zéro, il est probable que la la Banque centrale américaine (la FED) augmente ses taux pour le deuxième semestre, mais le taux nominal, comme en France, reste aujourd’hui proche de 0. Toutefois, avec 6.2% d’inflation pour le mois d’octobre (publié le 11 novembre, avec un record sur les 30 dernières années), le taux d'intérêt réel est de -6.3%. Il s'agit là d'un autre record datant des 70’s.

Ce calcul n’est pas anodin car ramené à l’épargne, si on parle d'un simple livret A à 0.5% de rendement annuel face à 4% d’inflation actuellement en France, l’épargnant perd 3.5% soit 0,5 % de rendement - 4 % d’inflation ramenée à une moyenne annuelle. Et en prenant le problème dans l’autre sens, on constate que l’inverse est également vrai pour l’emprunt. En effet, en empruntant avant la coronacrise, à 1%, pour un taux d'inflation de 1.5% et en réalisant un autre prêt aujourd'hui à 1.5% avec 4% d'inflation, vous aurez l’impression de payer 0,5 point de plus que le taux d’avant crise. Mais en analysant plus finement les deux situations, le coût du prêt est de -2.5% soit 1,5 % - 4 %.

En conclusion, si les taux d'intérêt réels sont aussi bas et historiquement aussi intéressants, cela signifie que les liquidités n'ont jamais été aussi peu chères. C'est également l’une des raisons qui explique que tout monte actuellement, la Bourse, l'immobilier, les OPCVM, etc. A contrario, tout ce qui est lié aux liquidités qui ne rapportent plus rien (fonds en euros de l’assurance-vie, livret A,
le LDD, comte à terme …)

Quid de demain ?

Les banques centrales ne peuvent pas ou ne peuvent que difficilement songer à remonter les taux d'intérêt (voir le dernier édito de notre Centaure News) et l'inflation devrait être temporaire mais néanmoins durable sur plusieurs mois. Quoi qu’il en soit, l'inflation aura toujours un temps d’avance face aux taux d'intérêt nominaux. En conséquence, les taux d'intérêt réels seront encore probablement négatifs durablement, ce qui alimente l'inflation qui elle-même provoque une baisse des taux d'intérêt réels qui elle-même alimente l'inflation, etc., etc.

Il s’agit d'un cercle vertueux pour certains, mais d'un cercle vicieux pour d'autres …

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