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Faites une pause ! C’est l’édito de Christopher Dembik de juin 2022
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La chute des valeurs technologiques est-elle terminée ?
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C’est probablement la stratégie long/short (achat/vente) de la décennie. L’ETF sur les matières premières DBC (aussi appelé Invesco DB Commodity), qui réplique l’évolution des principales matières premières, affiche une progression de 89 % sur les seize derniers mois.
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A l’inverse, le fonds FNB Ark Innovation de Cathie Wood s’effondre sur la même période. Il affiche une baisse de 72 %. Wood est une gérante star américaine qui est certainement l’une des meilleures expertes des valeurs technologiques. Ainsi, ces dernières années, ses fonds ont affiché d’impressionnantes performances. Cela s’explique par le jugement clairvoyant de Wood.
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Elle fut l’une des premières à parier sur Tesla, par exemple. Mais cela s’explique aussi en partie par l’afflux de liquidité dans le système financier permis par les politiques monétaires ultra-accommodantes des banques centrales. Le robinet à liquidité est désormais fermé afin de lutter contre l’inflation élevée. Les valeurs technologiques en font les frais parfois plus que d’autres.
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Le titre Amazon, qui est cotée sur le Nasdaq, est en repli de 34% depuis le début de l’année. Et le groupe américain subit tous les aléas du moment. Par exemple, prenons l’inflation qui perturbe son business model. Cela l’a obligé à répercuter depuis mai dernier une surcharge inflation sur les frais d’expédition qu’il propose aux marchands dont il gère la logistique. Mais il y a également la hausse des taux directeurs.
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En effet, plus les taux sont élevés, plus la valeur théorique des entreprises technologiques, calculée à partir du taux d’actualisation, est faible. Par ailleurs, la valorisation du titre est jugée trop élevée depuis longtemps. Son multiple a atteint 163 en 2020 en plein boom des marchés boursiers alors qu’une banque française refuse déjà de financer des projets entrepreneuriaux ayant un multiple supérieur à 10. Enfin, Amazon a également subit le risque inhérent à la régulation (qui n’est en rien nouveau, toutefois).
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Pourtant, c’est une valeur qui va finir par reprendre le chemin de la hausse tôt ou tard. Amazon dispose d’un coussin de sécurité en cash impressionnant (comme beaucoup de grandes entreprises technologiques américaines). L’entreprise sait parfaitement gérer et utiliser les données clients pour les rentabiliser. Enfin, les barrières à l’entrée sont élevées sur les différents segments de marché où elle intervient ce qui réduit le risque de voir émerger un concurrent réel.
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A court terme, la baisse des valeurs technologiques n’est certainement pas terminée. Nous en parlions dans l’émission de Marc Fiorentino C’est Votre Argent du vendredi 17 juin : il y a encore trop de facteurs de risque sur les marchés financiers. La communication des banques centrales est un problème. Elle est parfois brouillonne. La difficulté à savoir où va aller l’inflation à court terme (sur un horizon de trois mois par exemple) est un autre problème.
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A moyen et à long terme, il fait toutefois peu de doutes que les valeurs technologiques ont, en général, un bel avenir devant elles. Cela ne s’applique pas aux valeurs du marché boursier chinois. La reprise en main par Pékin n’en est qu’à ses débuts. Il faut se tenir à l’écart de ce marché, même si les niveaux de valorisation sont particulièrement attractifs en ce moment.
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Le premier semestre va prendre fin et nous sommes dans l’œil du cyclone. C’est généralement à ce moment précis que l’irrationalité prend le pas sur les fondamentaux et le rationnel.
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Une SCI bénéficie-t-elle des mesures de protection de l’emprunteur immobilier non professionnel (résiliation de l’assurance-emprunteur, etc.) ?
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VOTRE ARGENT ET VOTRE PATRIMOINE SEMAINES APRÉS SEMAINES
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- Baisse de l'immobilier ?
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- Indexation du barème IR sur l'inflation
- L'acceptation des placements risqués
- Emprunter devient difficile
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- L'effondrement des cryptos
- Les fonds euros s’éloignent du risque Sapin
- Immobilier : rempart contre l'inflation ?
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- De la bourse aux Cryptos : L’effet dominos
- Clause bénéficiaire de l’assurance-vie
- Immobilier : Le moral en berne
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