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Faites une pause ! C’est l’édito de Christopher Dembik de mai 2022
Jusqu’où les marchés financiers vont-ils chuter ?
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La fébrilité sur les marchés financiers a peu de chance de disparaître de sitôt. Les facteurs de risque s’accumulent : inflation galopante (qui risque d’être à deux chiffres au Royaume-Uni, par exemple), fortes sécheresses dans une partie de l’Asie qui vont conduire à des pénuries alimentaires, questionnement sur la capacité des banques centrales à endiguer l’inflation (concrètement, faudra-il passer par une récession dans certains pays ?) ou encore risque géopolitique qui reste important.
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Il y a deux façons de voir ce qui se passe sur les bourses, en ce moment. Soit on regarde le verre à moitié-vide. Dans ce cas-là, il y a effectivement peu de raisons d’être optimiste à court terme. L’histoire nous enseigne qu’on ne sort des périodes de fortes pressions inflationnistes que par la douleur (du point de vue économique, j’entends).
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Soit on regarde le verre à moitié-plein. Cela fait déjà plusieurs années que les niveaux de valorisation des titres cotées en bourse interrogent. Beaucoup de gérants ont même raté le rallye boursier de la rentrée 2021 considérant que les valeurs étaient trop chères. C’était vrai. Nous avons, depuis, renoué avec des valorisations plus raisonnables – normalisées, pour reprendre le jargon financier.
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Il y a toujours des opportunités
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C’est le cas d’Hermès, par exemple, qui est désormais la cinquième capitalisation boursière du CAC 40 (alors qu’elle oscillait entre la deuxième et la troisième place, précédemment). Le titre fait partie des plus fortes baisses de l’indice depuis le début de l’année (-29 %). Mais son potentiel de rebond est intact. Les fondamentaux sont bons : trésorerie nette de 7 milliards d’euros, fonds propres à hauteur de 9 milliards d’euros et surtout un vrai pricing power qui peut être utile en ce moment (le groupe a déjà augmenté les prix de 3,5 % en janvier et une autre hausse est en ligne de mire). Le PER (Price Earning Ratio – qui exprime le nombre d’années de bénéfices que l’investisseur est prêt à payer lorsqu’il achète une action) est également plus raisonnable : 35 contre environ 60 lorsque le cours de l’action était à un point haut. Le potentiel de hausse du titre est certainement élevé à moyen terme, de l’ordre de 15-20 %.
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Il reste également des valeurs (souvent des petites valeurs – appelées small-caps) qui sont attractives. C’est le cas de Touax, par exemple. Le groupe français est spécialisé dans la location et la vente de matériel de transport et de construction modulaires. C’est une très petite valeur (58 millions d’euros). Mais avec de solides fondamentaux et un PER de seulement 6. Le titre s’échange sur Euronext Growth autour de 8 euros. C’est certainement un point d’entrée pour beaucoup d’investisseurs institutionnels et particuliers.
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Avec ces quelques exemples, on se rend compte que l’univers d’investissement boursier est très large, même lorsque les marchés chutent. Cela permet justement aux gérants (Oddo BHF, Varenne Capital, La Financière de l’Echiquier etc.) de traverser sans trop d’encombres les périodes de crise. En outre, ils ont souvent fait leurs preuves lors des remous passés (par exemple en mars 2020).
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